文/富途研讨
作者/天成henry
百度，这个从前的我国互联网查找巨子，早已跌出互联网榜首队伍，现在「BAT」的名号被"ATM"所替代——阿里、腾讯、美团。
从市值上看，百度市值摆放我国互联网公司第五位，在美团和京东之后。
数据来历：Wind
论涨跌幅，百度2019年20%的跌幅排在末位，若照此趋势下去，百度的市值排位有很大的或许性进一步下滑。
数据来历：wind
百度股价之所以体现如此疲软，有两个原因：
一是大环境疲软，广告行业全体增加放缓。
我国移动互联网广告商场容量增速下滑，增加承压，其作为互联网经济的晴雨表，全面反映广告商场的商业价值。
二是结构性要素，尽管全体疲软，但2019年互联网广告行业趋势是，电商、交际、视频等广告商场蚕食查找广告商场，查找广告被揉捏。
数据来历：中关村互动营销实验室
来自头条、抖音、快手等的竞赛越来越剧烈，广告主可选择的途径渐渐的变多，而一般广告主会倾向于将资源投入到新增流量中，因为其转化作用更好，再加上移动互联网各家占山为王，信息孤岛问题一向存在，导致查找商场日渐趋微。
那么，问题来了：百度会一向掉队，直到变得微乎其微吗？
我的观念是短期会有复苏，估值提高，长时间竞赛力还有待调查，其短期的出资价值，具体来说有以下几点：
一、回港二次上市，提高估值
11月26日，阿里巴巴正式在港交所二次上市，发行价每股176港元，上市首日高开6.25%。到2020年1月14日，阿里巴巴港股已累计上涨27%，总市值4.8万亿港元，成为港股的市值之王。
行情来历：富途证券
阿里巴巴美股亦是持续走高，11月26日以来，阿里巴巴美股累计上涨21%。
行情来历：富途证券
此前，已有多家新闻媒体报道，百度方案回港二次上市，而且已触摸一些在港大型组织。知情人泄漏称，百度方案回港有一段时间了，进展或许比携程等更快。
因为国内出资者比较国外出资者对我国互联网公司了解更深，尤其是后续进入港股通后，将取得南下资金的出资需求，所以在阿里二次上市的带领下，其他海外优质财物二次上市后也将取得国内资金高装备的需求，并提高本身估值。
二、赢利上升
百度2019Q3财报显现，Q3运营赢利为24亿元，Non-GAAP归属公司净赢利44亿元，均超越彭博共同预期——其赢利上升趋势正在持续。
底子原因是流量本钱与出售管理费用得到较好操控带动公司调整后归母净赢利同比削减34.4%至43.9亿元，高于商场预期56.2%，调整后归母净利率为15.6%，环比提高1.8%，连续两个季度完成赢利率环比上升。
展望2020，信任百度的本钱费用率会进一步得到操控，拉动百度赢利的上升，后续或许持续发布超越商场预期的赢利数据。
三、价值重估
咱们都知道，查找事务是百度的柱石，只需查找的根基没有不坚定，百度的价值就还在，今天头条尽管要做查找事务，但没有对百度发生影响，其他查找引擎现在看来，不能对百度发生要挟。
从排名来看， 与2018年比较，2019我国查找引擎全体改变不大：百度仍然是肯定的一家独大，商场占有率微升1.1%。搜狗查找商场占有率比较稳定，近一年都是保持在14%左右。
材料来历：前瞻工业研讨院收拾
下面咱们看其各分部估值：
1、百度中心事务
大环境影响，百度本年在线营销事务增速连续下滑，Q2和Q3更是挨近-10%的跌落。
可是咱们从用户数据来看，19Q3百度APP的DAU同比增加25%至1.89亿，单季度环比净增100万。依据QuestMobile，2019年9月百度APP的MAU到达4.6亿，环比6月净增约700万。此外，百度小程序仍然保持较高增加，Q3小程序MAU达2.9亿，环比净增2000万，用户浸透率仍然有提高空间。
可见，百度的流量仍然在增加，估计查找事务后续或许复苏。
2018年百度完成营收782.7亿，Non Gaap净利284.7亿，净利率36.4%，假定本年营收不增加，净赢利率大幅下降至24%，估计2019年中心事务净赢利为187亿。估值按18年静态PE12倍核算，查找事务的估值在320亿美金。
2、爱奇艺
当时百度持有爱奇艺56.67%的股份，爱奇艺现在市值174亿美元，百度持有部分对应市值98.6亿美金。
3、携程
当时百度持有携程11.75%的股份，携程现在市值222亿美元，百度持有部分对应市值26.1亿美金。
4、现金及等价物
截止2019Q3，不考虑爱奇艺现金部分，百度现金及等价物到达1235亿元，对应176.4亿美元。
以上分部加总可得，百度理论市值应该是621亿美元，比较于现在500亿美金的市值，还有24%的上升空间（这儿还没有考虑百度AI和无人驾驶部分事务的估值，可以作为是未来的一个期权）。
结语
冰冻三尺非一日之寒。
想要二次上市的百度，明显对自己的估值并不满足，而短期来说，的确有上升空间，但长时间来看，百度有必要处理一些底子性的问题，比如说信息孤岛导致的查找事务的弱化。
李彦宏称，渐渐的变多App不再依靠查找引擎，应用程序正在变成一座座孤岛，大型App已成为彼此独立的状况，其内容服务无法靠查找引擎等获取。近年来，阿里，腾讯，京东等巨子已深度布局信息流等范畴，百度越来越寸步难行，普通人对查找引擎的需求越来越弱化，但百度的根基和流量之源仍然是查找。
当然，假如咱们进一步看百度的生态，会发现百度其实缺少的是生态的进化才能。百度一直聚集查找赛道，但在新式信息流引荐的拓宽没把抓住，而是被今天头条抢走了，字节跳动用信息流形式做成了连接人与内容的巨子。反观阿里和腾讯，这些年来不断丰富自己的羽翼，现已没什么可以撼动他们的位置了。
所以，百度是一个「价值时机」，仍是一个「价值圈套」？
就现在而言欠好判别，或许AI年代，百度又会从头发光，可是短期而言，跌到这个份上，百度也是够廉价了，若果然回港二次上市，来一波价值重估的时机，仍是蛮不错的。
修改/Edward
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