腾讯科技讯 1月14日音讯，据外媒报导，假如具有数百亿美元的自在现金流能够直接进行出资或分给股东当分红，大多数公司或许都会兴奋不已。苹果便是一家具有这类“困扰”的科技巨子之一。在2019财年，苹果付出了141亿美元的股息，并花费了671亿美元回购股票。估计，苹果或许还会持续斥资回购股票或派息。
那么，为何苹果更喜爱回购股票而不是分红？有些人以为，这是个很大的过错。《财富》杂志几年前宣布了题为“为何分红依然胜过股票回购”的文章，作者以为，股息是公司关怀股东的实在的有形依据，他写道：“股息就像邮递的支票，而股票回购会让股东陷入困境，永久都不或许让一般民众获益。那些本能够流向你账户的钱，终究却没有归于你。”
固然，股息将现金存入股东的银行账户，但股东总是能够终究靠出售部分股票来取得现金。本质上，需求由股东决议股息方针。跟着现在出台的免佣钱机制，出售股票就像完成股息支票相同简单。
最近，《巴伦周刊》撰文，主张在派息和回购股票之间取得平衡。这篇文章指出：“苹果能够采纳更平衡的方法，将派息翻一番，一起将年度回购方案减少150亿美元至520亿美元左右。这将带来2%的股息收益率，与规范普尔500指数相等。”
这种平衡或许是有道理的，许多职工在他们的养老金固定缴款账户中能够在股票和债券之间做出合理的挑选，他们挑选了各占对折的方法。当被问及某些走运或不幸事情的原因是A仍是B时，许多人会快乐地答复：“两者都有！”
英国闻名统计学家莫里斯·G·肯德尔(Maurice G.Kendall)曾对平衡宣布过这样的描绘：“假如有人断语地球是从东向西旋转的，而另一些人则以为其是从西向东旋转的，那么总会有些好意的公民主张，或许两边说的都有道理，或许都存在点儿偏颇；或许本相或许介于两个极点之间，或许地球根本就没有旋转。”
平衡从表面上看是有吸引力的，但一般只会有一个答案，并且它不是对差异进行平衡切割。假如有100%的股票，人们退休后或许会过得更好。A和B很少需求承当平等的职责，但对股东来说，股票回购一般比分红更合算。
价值出资之父约翰·伯尔·威廉姆斯(John Burr Williams)是第一个提出出资价值守恒定律的人：公司的价值取决于它发作的现金，不管这些现金是怎么被描绘或被贴上标签的。将部分自在现金流分配给股东的公司，其内涵价值并不取决于这种分配是称为股息仍是股票回购。
但是，这个标签对出资者来说的确很重要。就像常常发作的情况相同，税收是买卖的破坏者，也使股票回购变得比分红更可取。美国联邦政府对股息的交税税率与长时间本钱利得税率相同(0%、15%或20%，取决于申报情况和应交税所得额)，而一般股息则按适用于薪酬、利息和其他一般收入的较高所得税率交税。
这一税收区别使回购股票比派发股息具有显着的优势。股息让股东别无挑选，只能拿着现金交税。而经过股票回购，股东有挑选的地步。他们能够出售部分股票并为本钱利得交税，也能够让自己的出资顺从其美，究竟有挑选总比没有好。此外，即便他们真的出售了股票，也不会为悉数出售付出税款，只需为本钱收益交税即可。
假定一位出资者在2016年以每股100美元的价格购买了苹果股票，现在其股价在300美元左右。假如这位出资者取得900美元的股息，15%的股息税将是135美元。假如这位出资者以900美元的价格出售3股苹果股票，600美元本钱收益的15%税率将是90美元。股息税比本钱利得税高出50%。苹果股票的价值不会受必定的影响，但在美国国税局(IRS)交税后，股东银行账户中的剩下资金必定会受必定的影响。
此外，出资者或许不用为了取得900美元而卖出苹果股票，究竟苹果的股价现已上涨了两倍。假如一名出资者经过出售另一只涨幅不大的股票来筹措900美元资金，本钱利得税将远远低于90美元。更好的挑选是，假如出资者出资组合中的某些股票价格跌落，他们能够卖出这类股票，并从其他收益中扣除丢失。
没有人方案买入后来股价会跌落的股票，但当谈到出售股票以筹措现金时，有一个令人信服的理由，即经过清算没有见效的出资来补偿税收丢失。付出135美元的股息税比只交纳很少或不交纳本钱利得税，或许完成可扣税的丢失要糟糕得多。
苹果派发股息而不是回购股票的仅有有说服力的理由是，它以为自己的股票定价过高。苹果采纳的办法是发行更多股票，而不是回购股票。许多分析师以为，苹果会这么做。因为10年期美国国债利率低于2%，像苹果这样巨大的公司哪怕付出1%的股息，依然是有吸引力的定价。假如苹果不以为其股价不正常，那么它就应该添加回购，而不是多派息。 （腾讯科技审校/金鹿）
