编者按：本文来自微信大众号“格隆汇”（ID：hkstocks），作者汉阳树，36氪经授权发布。
当下香港之困局，不必多说，致使香港的我国定位，也受到了史无前例的质疑。
在这种态势下，本年港股之悲催，比照一下即知，昨夜美股三大指数齐收前史新高，A股尽管失守2900，本年的涨幅也是可观的，独港股，几近跌入零涨幅。这周港股又跌了近5个点，本年单周跌5、6个点，在港股变得适当常见。
可是香港果然是要成为弃子了吗？
2019年还只剩余一个月半的时刻 ，这个灵敏的时刻点上，昨日证监会丢了一个重磅音讯：经国务院同意，证监会现全面推开H股“全流转”变革。
安排对香港的情绪，于此可见一斑。
看多港股，出资港股，最重要的底层逻辑有且只要一条：深信安排是想搞好香港的。
什么是H股的全流转
H股全流转变革为何会与搞好香港相关，先要来厘清H股“全流转”是啥东西。
还往前追溯一下，先要搞清楚什么是H股。依据《香港联合买卖所上市规矩》，对几个名词的界说是：
“内资股”(domesticshares)，指由我国发行人依据我国法令发行的股票，以人民币标明面值，并以人民币认购。“外资股”(foreignshares)，指由我国发行人依据我国法令发行的股票，以人民币标明面值，并以人民币以外的钱银认购。“H股”(Hshares)，指在本买卖所上市的境外上市外资股。
一般来说，港股是指在香港联合买卖所上市的一切股票。H股也称国企股（这里是指国内企业，而不是国有企业），是经证监会同意，注册在内地，在香港商场上市，供境外出资者认购和买卖的股票。因香港英文名称HongKong首字母而得名H股。
而正常走H股上市途径的股票中，在港交所流转的只要外资股，内资股是不能在港交所流转的，只能在我国法人或天然人、合格国外安排出资者或战略出资者之间转让。
用文言翻译一下，便是H股架构上市的公司，大股东的股票不能在二级商场上流转。
初一看，H股根本不必愁有大股东减持的压力。可是，另一层意思便是，大股东也根本没什么动力关怀股价与市值……由于纵使股价涨上天，他是不能卖的。
举个比如，锦江本钱（2006.HK），榜首大股东是锦江世界（集团）有限公司，占了75%的股权，这部分股份是不能流转的。
所以锦江本钱看总市值，一大波跌了后，依然有66亿的市值，按理来说是可以进港股通的，但实际上它的流转市值只要14亿，就进不了了。
另一种国内企业在香港上市的办法便是“红筹方法”，是指境内公司将境内财物/权益与股权/财物收买或协议操控（VIE）等方法转移至在境外注册的离岸公司，然后通过境外离岸公司来持有境内财物或股权，然后以境外注册的离岸公司名义请求在港交所挂牌买卖的上市方法。
举个比如：举世医疗（02666.HK），大股东是央企我国通用技能集团，发现没，没有内资股了，一切股份都是可以流转的。
全流转的意义？
比照H股架构和红筹架构，可以发现两者一个重要的差异：内资股没有流动性，大股东能不能减持。这就导致了，在现有H股的架构下IPO，其实是半吊子IPO。
IPO对企业意味着：
1、融资，支撑企业发展。2、套现，完成企业价值。
而在现有H股架构下，由于内资股不能卖，所以IPO只要融资功用，没有套现功用。
因而，H股架构上市的国内企业根本大股东是没办法从股价上捞到任何优点，由于一无减持，二无股权质押（流动性差），可是将来回A股上市建立A+H渠道比较有优势，所以每一个H股架构上市的公司，都有一颗回A股的心，因而无形中又加重了A股IPO堵车的问题。
由于内资股由于流动性的缺失，大股东无法在股价上取得任何收益，且不管减持，即使是A股遍及存在的质押也欠好操作。所以内资股大股东就会转而在财物项目上动脑子，这样流转股东和非流转股东就存在了巨大的利益抵触。这些抵触在很多内资股公司中暴露无疑，在此就不便利点名了...
可见，在H股框架下，要么大股东无所作为，要么便是做坏事。
这天然也会导致一个成果，内资股架构公司的估值遍及偏低，遐想万达商业私有化回A股的无限唏嘘......
这进一步导致的成果是，港股一个大板块像僵尸相同沉寂，这也是港股流动性一向被诟病的原因之一。
所以，H股全流转，说白点，便是答应大股东的股票可以在商场流转了，也即完成了真实的IPO。
这表面上看，是增加了股票供应，对股价构成利空。但深层次的影响是，全流转后，股价和大股东亲近相关，把企业成绩做好，通过市盈率扩大企业价值，再减持股票套现，远比搞些动作并吞财物要来得不只光明磊落，并且利益大得多。这对企业价值回归可以更好的起到马到成功的效果。
这能大大的激起H股板块的生机。
曩昔几年，港股通激活中小型股票的生机，商场都看到了，全流转适当于再激活另一个沉寂的板块，关于港股全体商场的活泼将是大大的促进。
对A股的老司机来说，很多人或许想起了A股的相似故事。没错，便是A股2005年的股权分置变革。
前史的学习
回忆2005-2007年A股那场声势赫赫股权分置变革行情，由于理清了非流转股东和流转股东之间的利益对立，发动了一波声势赫赫，至今无法逾越的大行情，回忆期推动途径：
2005年4月29日，经国务院同意，我国证监会发布《关于上市公司股权分置变革试点有关问题的告诉》，发动了股权分置变革的试点工作。通过两批试点，取得了必定经历，具有了转入活跃保险推动的根底和条件。2005年8月23日，经国务院同意，我国证监会、国资委、财政部、我国人民银行、商务部联合发布《关于上市公司股权分置变革的辅导定见》；2005年9月4日，我国证监会发布《上市公司股权分置变革管理办法》，我国的股权分置变革进入全面铺开阶段。
这次股权分置变革，一次性的处理了A股非流转股的前史遗留问题，从试点到铺开推动至敏捷，激起了各级人民群众搞工作，炒股致富的热心，各类股东利益高度一致，催生了一波前无古人后无来者的大行情。
因而，H股作为港股一个重要的板块，其全流转对商场的影响也必定是巨大的。可以正常的看到，H股全流转的途径也是如此：
2017年12月29日，证监会宣告发动H股上市公司“全流转”试点，试点企业不超越3家，将遵从“老练一家，推出一家”有序方法推动。2018年4月20日，证监会核准了联想控股完成“全流转”试点的请求。2018年5月7日，证监会核准了中航科工施行“全流转”试点的请求。2018年7月10日，证监会核准了威高股份施行“全流转”试点的请求。昨日，证监会发布了《H股公司境内未上市股份请求“全流转”事务指引》，H股全流转变革进入全面铺开阶段。
正如2005年的A股股权分置变革，这对港股是利好，对香港也是利好。
当然，现在这个时刻点比较灵敏，时刻窗口的挑选显着非最佳。H股不能全流转，导致这个板块一向是一个变形的利益分裂商场。多年来一向不断传全流转，但各种忌惮之下，导致屡次错失良机。全流转原本有无数个好时机推出来，却没想到会是现在这样一个时刻点上推出。
不过窗口挑选仅仅战术瑕疵，战略大方向没问题，战术瑕疵瑕不掩瑜。前期港股由于各种原因，估值被压到了前史最低区域，均值回归是必定的。
出资怎么布局全流转
安排搞好香港的大战略方向确认了，全流转的利益联系也厘清了，接下来便是打法问题了。
很显着的，逻辑最简略粗犷的，莫过于港交所（388.HK）。全流转自身提高流动性，这是直接利好。而证监会在此时此刻推出全流转，这也标明香港并非弃子。香港作为世界金融中心的定位益发清晰，承载着有限敞开的重担，做为纽带流动性必定会渐渐的变好。作为赌场的抽水人，香港买卖所（388.HK）表明我家大门常翻开！
其非必须重视的，是港股流转市值大于10亿的没有A股的H股。到2019年11月15日，港股商场H股总共280只，总市值23万亿港元。A+H股116只，也便是还有164只，这些标的是需求亲近重视的。
就整个港股来讲，当时估值压到了前史最低区域，估值回归是必定的，加上这次全流转开释的意义，港股存在巨大的全体战略性时机。
