依据独角兽早知道的最新消息，网易 (NASDAQ:NTES)旗下网易有道现已启动了分析师预路演。
最近在线教育范畴又有些热烈。除了网易有道预期中的IPO之外，在线青少儿英语品牌VIPKID也在国庆假日之后正式确认了腾讯领投其E轮融资。
仅仅从在线教育龙头新东方在线、好未来发布的财报成绩、VIPKID好事多磨的融资进程来看，网易有道IPO的机遇说不上有多好。即便是有道本身发表的招股书数据，也难以证明它在这场剧烈的竞赛中有着多么杰出的优势。
烧钱的网易有道
招股书显现，网易有道在2017年、2018年的净收入分别为人民币4.557亿元和7.316亿元，增幅为60.5%；2019年上半年净收入5.485亿元，同比增幅67.7%。但收入添加加快的一起，其毛利率却在下降，运营亏本扩展，净亏本扩展。
从2017年至2018年，网易有道的毛利率从35.5%降至29.6%；运营亏本从1.30亿元增至2.19亿元，同比扩展68.5%；净亏本从1.64亿元增至2.09亿元，同比扩展27.4%。而在本年上半年，网易有道的毛利率同比从32.9%降至29.0%，运营亏本及净亏本的扩展起伏分别为95.0%和102.9%。
并且，网易有道的营运资金缺口还在扩展。招股书的危险提示指出，“咱们有很多的营运资金需求，并且曾经历过营运资金赤字……在到2017年和2018年的12月31日以及2019年的6月30日，其营运资金赤字（即活动资产总额减去活动负债总额）分别为9.749亿元、7.053亿元及8.052亿元。”
从资产负债表来看，到本年6月30日，网易有道的账面现金为5231.7万元，总资产6.39亿元，总负债14.16亿元，资产负债率高达221.6%，其股东权益也为负的12.6亿元。
网易有道的总负债傍边有很大一部分是网易有道应交给网易集团的未归还计息短期借款，为8.780亿元。招股书称，这些借款通常在一年内归还，归还借款将对其活动资金、财务状况和现金流量发生严重晦气影响。
竞赛激化、本钱降温
尽管背靠网易，并且网易有道的东西型App也现已形成了日活上千万的产品矩阵，但其中心在线教育事务却面临着白热化的竞赛以及现已有所降温的本钱出资。
8月份，新东方在线 (HK:1797)发布了赴港上市后的首份财报，显现2019财年同比扭盈为亏，年内亏本6410.9万元。新东方在线称，其营收本钱由于教育人员本钱、课程研究人员本钱及教材本钱添加而上升了63.3%，营销开支亦因出资推行大学课程设置及K12分部而添加了98.2%。
相同的状况也发生在好未来身上。在2020财年第一季度，归属于好未来的净亏本到达730万美元，而去年同期为盈余6680万美元。好未来教育集团 (NYSE:TAL)解说亏本的原因，是由于“进一步扩展了在线事务的产品和规划，并加大了对技能的投入”。
这种职业布景下，网易有道也只能持续砸钱，争夺客源。但困境在于，本钱方好像现已有回归理性的痕迹。
据财经网的计算，2019年上半年在线教育职业发生了约170起融资事情，比较2018年上半年融资数量缩水近半。而VIPKID最新一轮融资在长达10个月的时间内一直都处于悬而未决的状况，有消息人士指出出资方一度犹豫不定。
鉴于网易有道的资产负债状况，其要削减对现有股东“供血”的依靠、令资金来源多样化，不是一件易事。
