编者按：本文来自“零售资本论”（ID：letmeask），作者 财报分析师，36氪经授权发布。
Chewy 兴办于2011年，由Ryan Cohen 和Michael Day 一起兴办，第一个财年就取得了2600万美元的营收。
而Pets.com建立于1998年，2000年2月，在美国亚马逊的支持下，Pets.com上市融资8250万美元，却在9个月后成功关闭。
Chewy在被PetSmart 收买前曾从风险出资公司Volition Capital、一起基金T．Rowe Price和黑石集团处取得过多轮出资，累计征集到至少2.36 亿美元资金。
2018 年活泼客户数量为1058.5 万，较2017年的678.9万添加了约380万，同比添加55.9 %。在美国的宠物线上消费中，Chewy的占比仅次于亚马逊，以26%位列第二。
2017年4月，Chewy 被美国最大的归纳性宠物服务公司Petsmart收买，作为独立子公司运营，两位创始人后续也退出了Chewy。
音讯称其时的收买价为33.5亿美元，高于沃尔玛收买Jet.com 时的33 亿美元的价格，创下互联网历史上的最高收买纪录。
2019年6月14日Chewy登陆纽交所，招股书显现，2014财年公司营收2.04亿美元，2015财年翻番增至4.23亿美元，2016财年再翻番至9.01亿美元，2017财年为21.04亿美元，2018财年到达35.33亿美元。
公司估计，2019财年的营收或许在40亿-45亿美元区间。
即使Chewy 一向处于亏本的状况（2017 财年亏本3.38 亿美元，2018 年亏本2.68 亿美元），但资本商场的情绪可以称得上是非常达观：
此次IPO 原本招股价格区间定于17~19 美元，因为商场反响火热，区间提高至19~21美元，在上市前夜，终究招股价格又提高至22美元；
上市首日收报34.99美元，暴升59%，成交25.57亿美元，截止9月17日最新市值为121.29亿美元。
Chewy的重运营
和中国商场不太相同的是，在电商之前，美国的线下宠物服务现已适当老练，并诞生了如PetSmart、Petco 等一众线下巨子，线下的门店掩盖密度极高。
Chewy 的定位是“personalized, high-touch customer service to every customer, every day and in every interaction”，尽管作为电商途径，但却归于重运营形式：
全人工的24小时人工客服而非谈天机器人,到2019 年2 月，已有9833 名全职职工。
自建信息系统来录入并盯梢宠物的名字以及特性，在节日、生日等时刻点为用户寄送手写卡片；
Chewy 现在在全美建立了7 个仓储物流中心，别离散布在美国的西部（Arizona、Nevada）,中部（Indiana、Texas）以及东部（Florida、Pennsylania），80%的用户可以被掩盖到次日达的物流服务，两日达的服务则100%掩盖了全美区域；
之所以投入很多成原本做用户服务和运营，Chewy的创始人之一Cohen以为，当自己在线下的宠物店消费时，他意识到其实并不是在单纯地购买某项产品或服务，其实也获取了值得信赖的其他宠物主人的协助。
这是线下宠物的社区门店最中心的竞赛力，也是其时的亚马逊或许其他宠物类目电商所缺少的。
最底子原因其实在于宠物品类的特性：当宠物主越来越多地将宠物视为家庭的一部分时，消费过程中的情感导向就适当显着。
在“Pet Humanization（宠物拟人化）”的趋势下，宠物主们的确有志愿在才能范围内为宠物购买更高质量的产品。
在招股书中，借由APPA 的数据，Chewy 方面提到了关于“Pet Humanization（宠物拟人化）”这一趋势。
越来越多的人正将宠物看做自己的家庭成员之一，养宠物更多是出于情感寄予，这和更早之前的文娱诉求很不相同，国内商场亦然，“独身经济”被看做是“宠物经济”、尤其是“猫经济”的催化剂。
更进一步，Pet Humanization 被拆分为：优质产品、健康保健和服务这三个维度的时机。
重服务和运营的底子意图是用户关于途径的信赖和忠诚度，终究的方针结果是Chewy 所可以占有的单个家庭宠物开销比例有多高。
依据团队揭露发表的数据，从2012 财年到2018 财年，Chewy途径上活泼用户的客单价从223 美元添加到 334 美元，一起跟着用户和途径触摸时刻越来越长，他们的消吃力也是逐步递加的，当用户在途径上停留到第三年时，他们的购买力是第一年的3~4 倍。
Chewy的获客才能
美国宠物用品协会的查询证明，宠物消费受经济周期的影响很小，即使在2008-2010年经济衰退期间，美国的全体消费开销下降，但美国的宠物消费添加了12%。
美国劳工统计局的数据显现，就在美国经济体现欠安的2010年，文娱消费下降7%，食物消费下降3.8%，住宅消费下降2%，服装和服务消费下降1.4%，而宠物消费却添加了6.2%。
“宠物消费是必需消费，大多数顾客会定时购买”。
订阅式购买服务Autoship处理了Chewy的获客本钱难题。招股书显现，Autoship服务奉献了2018财年65.7%的营收。
Autoship项意图出售额从1.15亿美元，上升至23亿美元，年复合添加率达98%，近三年Autoship项目出售额占公司总净出售额的比列均保持在60%-65%之间。
Autoship便是一个定时主动送货的服务，宠物主人可以将部分惯例消耗品参加Autoship，并自己界说每次送货距离的时刻，之后不必下单就可以定时收货参加该服务的部分产品还可以享用必定扣头。
Autoship项目无会员费，现在公司官网上显现用户初次运用可取得30%的扣头（扣头力度会依据时刻、活动调整），并且后续可在特定品牌上继续享用5-10%的扣头。
Autoship 这项功用/服务其实很好有利地势用到了主粮、猫砂这类产品的购买特性，而刚好单就宠物食物这一品类就占到了全美宠物商场42%的比例。
关于顾客来说，Autoship 所供给的服务处理的是“懒”的诉求，站在途径的角度上，则经过这项服务的订阅拉长了用户的生命周期和留存，摊薄了获客本钱，而每一次的货品上门其实也是一次物理层面上的用户唤醒。
Autoship订货方案被视为出售和留住客户的要害驱动要素，2018财年，Autoship客户的均匀订单数量比非Autoship用户高6%。
其次，零售资本论分析师调研发现，Chewy经过口碑宣扬+广告投入+其他营销活动来进步品牌知名度并招引新客户。
公司近年来继续加大营销费用的投入，零售资本论分析师了解到从2014到2018，广告营销费用别离为0.17/0.32/1.08/2.54/3.93亿美元，占净出售额的百分比均在8%到12%之间。
其间，公司现在首要依托两大类型的营销手法给网站导流：付费型与免费型。付费型将经过搜索引擎营销、电视杂志广告、付费交际媒体和产品投进等等；免费型包含搜索引擎优化（使用搜索引擎的规矩进步网站在有关搜索引擎内的天然排名）、免费型交际媒体、电子邮件营销以及客户忠诚度带来的口碑宣扬。
与此一起，Chewy重视盯梢和办理新客户收买本钱（CAC）和客户的终身价值（LTV），并致力于进步LTV与CAC比率，以优化广告和营销方面的开销功率。
由上图可以看出，公司各个客户群的LTV/CAC比率都在逐年进步。
CAC为一段时刻内因新客户获取而发生的广告和营销费用（其间包含供给给Autoship客户的任何初次扣头等）除以同期取得的客户数量；公司会将营销资源侧重投进在那些可以敏捷反响，直接发生功效的途径上。
LTV是指特定人群在一段时刻内的累积奉献的赢利除以该段时刻内取得的新客户数量。
经过追寻CAC，并及时调整营销手法，公司可以办理广告和营销开销的有用性，寻求最大化新客户获取途径。2018年公司有用的添加了经营赢利和毛利率，使公司的LTV不断添加。
全品类全服务
2016 年末，Chewy 推出第一个耐用品品牌Frisco，2017 年推出American Journey 和Tylee’s 两个自主品牌。
从2017 财年到2018 财年，自主品牌净出售额添加136.4％，约占公司净出售总额的5.3％。
现在Chewy现已和职业中超越1600个品牌协作，除了各类消费品之外，在2018 年8 月上线了药品服务“Chewy Pharmacy”，进行了品类扩大。
Chewy Pharmacy 首要为宠物主供给处方药的购买，一起途径也会经过认证执业药剂师来供给和宠物护理、健康和保健相关的常识，所以Chewy 也将医药健康服务看做自己的别的一个添加点。
美国宠物产品协会（APPA）数据标明，从2010年到2017年，为宠物购买健康医疗保险的家庭数量出现继续上升趋势，2017年大约75%的养狗家庭和50%的养猫家庭为自家宠物购买了药品。
商场查询公司Packaged Facts数据显现，75%的家庭愿意为宠物购买愈加高级的产品和服务。此外，包含美容、住宿、练习等非医疗宠物服务的年开销从2013年的每户105美元上涨到了2017年的每户131美元。
Chewy与亚马逊的竞赛
依据Packaged Facts 2018年第一季度的查询，亚马逊仍是宠物主人的首选线上购物途径，55%的宠物主人都挑选了亚马逊，其次是Chewy，占比26％，后边的PetSmart占比19％，Petco占比17％，Walmart / Sam's占比14％。
从商场比例来看，亚马逊也占有半壁河山，2017年第一季度的数据显现，亚马逊商场比例在55.9%，远高于Chewy的24.9%，后边的1-800-PetMeds在5%，Petco在2.7%，PetSmart在1.7%。
Chewy是宠物电商范畴的佼佼者，也是亚马逊在这一细分范畴的微弱竞赛。亚马逊拿手价格战，并以亏本交换商场比例，一起以赢利丰厚的网络服务事务来补偿亏本。
Chewy财政营收超越了华尔街的预期，估计全年营收将添加至46.7至47.5亿美元，但营收添加速度正在放缓，一起仍面临着巨额的亏本——
第一季度净亏本2960万美元，比较上一年添加了50%。
因为Chewy初次揭露募股（IPO）取得成功，影响亚马逊大幅度下调旗下Wag宠物用品的价格。接着，Chewy不得不跟风进行打折 。
最近，Chewy推出了一场夏日促销活动，约1500件产品的扣头最高可达50%。一起初次订货Autoship产品的新客户也可享用双倍的扣头，即从30%进步到60%的扣头。
亚马逊相同具有完善的Prime会员订阅机制，所以Chewy的竞赛优势在亚马逊面前或许并不显着。
自有品牌方面，此前，亚马逊的子公司Quidsi就推出了Wag.com，Quidsi旗下还运营着Diapers.com、Soap.com、BeatyBar.com、Yoyo.com和Casa.com.等网站。
2018年5月2日，亚马逊推出了自有宠物用品品牌Wag，拓宽了其本就巨大的自有品牌系列，其间包含尿布、服装乃至是中世纪家具。
Gartner L2在2016年第一季度对宠物食物电商做过查询，其时Chewy的市占率高达50.7%，高于亚马逊的34.7%。
两年过去了，从整体宠物电商的商场比例来看，亚马逊现已高于Chewy一倍了，而宠物食物在整个宠物商场中的占比高达42%，是不是意味着，Chewy的商场比例现已开端被亚马逊吃掉了？
并且从净出售额增速来看，Chewy这两年的增速的确有较前几年放缓。
从产品形状上看，Chewy仅仅简略地做产品的自营途径，像供给宠物练习、宠物美容、宠物医疗这种服务类的产品并未触及，可是真实挣钱、增速快的事务，又是这种服务类的产品。
依据Packaged Facts的数据，每户家庭在非医疗宠物服务（包含美容、住宿、坐、行和练习）的年花费额从2013年105美元添加了25%，至2017年的131美元。
小 结
从美国宠物职业的数据来看，养宠人数越来越多，开销也越来越大。美国宠物电商职业敏捷开展，Chewy的确占有了好赛道，单从Chewy本身的开展来看，此前爆发式的净出售额添加也的确很亮眼。
可是美国整个宠物职业竞赛非常剧烈，不只仅来自线上，也来自线下。而线上途径不只仅有亚马逊这种归纳电商巨子，更有专心于做宠物医药的小电商。
论归纳类宠物电商，Chewy比不过亚马逊；论专业度，Chewy又比不上专门做宠物医疗的1-800-PetMeds，现在来看方位很为难。
而上游本钱管控上，Chewy首要依托母公司，提高空间有限。运营本钱上，因为公司首要特点来自7*24小时的纯人工服务，短期也不或许大幅度减缩。别的跟母公司Petsmart的事务联系扑朔迷离也是一个大问题。
毕竟在2000年互联网泡沫期间，建立仅一年就上市的宠物电商途径Pets.com也是因为继续亏本、负债累累导致出资者不买账，不到两年的时刻烧掉了3亿美元，不得已破产清算。
尽管现在看Chewy概念很好，可是比年亏本和重运营形式，以及面临美国商场如此剧烈的竞赛环境，假如出资者这次也不买账，是不是也会走上Pets.com的老路？
